德盛安联全球总裁：中国经济要防止进入高通胀
人口老龄化逐渐成为全球趋势，作为世界重要经济体的中国同样面临人口快速老龄化的严峻考验。全球最大资产管理公司之一 D D D德盛安联资产管理公司日前发布《2007亚太地区养老金》报告，在2006年到2050年期间，老龄赡养在亚太地区大多数市场将面临更加严峻的形势。亚太地区管理的养老金资金总额将从2006年的14.5万亿人民币增长到2015年的32万亿人民币。而在此期间，中国将会成为本地区增长最快的市场，年均复合增长率将达到23.1%，资金规模将在2015年达到4.1万亿元人民币至4.8万亿元人民币之间，成为继澳大利亚和日本之后第三大养老金市场。
德盛安联全球总裁JoachimFaber在上海接受了本报记者专访。
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安联预测，到2015年亚太地区管理的养老金的资金总额将从2006年的约145000亿元人民币增长到32万亿元人民币，年均复合增长率（CAGR）为9.2%.而其中新兴养老金市场的增长速度将更加惊人，中国将会成为亚太区增长最快的市场，年均复合增长率将达到23.1%，成为继澳大利亚和日本之后第三大养老金市场，资金总额将从2006年的623亿欧元（6410亿元人民币）增长到2015年的4，040亿欧元（41000亿元人民币）至4，640亿欧元（48000亿元人民币）之间。但德盛安联资产管理公司的国际养老金部门的主管BrigitteMiksa指出，中国国家社会保障资金（NSSF）预计在未来的20年内将从2006年的275亿欧元（2830亿元人民币）增长到970亿欧元（1万亿元人民币）。
中国将成世界最重要的寿险市场
南方都市报（以下简称“南都”）：目前德盛安联集团旗下管理的资产规模有多大，在中国主要开展了哪些方面的合作？
JoachimFaber：作为全球最大的资产管理公司之一，德盛安联目前管理的资产规模约为1.45万亿美元，其中25%是为安联集团保险资金进行资产管理，75%为第三方资金提供资产管理服务。
在中国，我们和 国泰君安公司合作成立了国联安基金管理公司。德盛安联主要服务对象是共同基金，个人投资者投资到共同基金，由德盛安联进行管理，此外还有公司客户。在几个月前，德盛安联获得了为中国社保基金进行账户管理的资格。中国社保基金当时是选择了9家外资基金管理公司，其中有两家是德盛安联旗下的，一个是PIMCO，一个是RCM，PIMCO主要从事固定收益，RCM主打股票市场。
南都：在养老保险方面，新兴市场潜力巨大，在全球范围内您对哪个市场最为关心？
JoachimFaber：这必须从两个方面来谈，第一个方面是目前养老金计划存在的问题有多大，是否具有紧迫性。第二是区域市场人口数量的多寡，这将牵涉到我们有多少商业机会。从问题的紧迫性来看，在我们发布的《2007亚太地区养老金》报告中提到，中国、韩国和日本在养老金计划安排上的紧迫性是很高的。而对于人口数量，中国的人口是最多的，在亚洲地区的金融机构，中国代表的是最大的机会和最重要的市场。
企业年金计划发展潜力巨大
南都：目前更多公司的企业年金都通过专业的资产管理公司来打理，你如何看待这个发展趋势？
JoachimFaber：我非常支持这样的趋势。比如，我认为菲利普公司把企业年金计划交给美林打理是非常明智的。如果企业想自己来独立运作企业年金的话，要么聘请这方面的人才，要么购买这方面的服务。
德盛安联也在为全球范围内的大企业运作他们的企业年金计划。
南都：我们注意到欧洲人寿险市场在发生着一些变化，对传统保单的税收优惠已经降到一个很低的比例，而对新推出的个人和职业养老产品却又享受比较高的税收优惠，你如何评价这个变化对寿险市场的影响？
JoachimFaber：这是我们经营方面的核心问题，传统的寿险产品其实是把客户的风险集合在一起，然后给客户提供一种稳定的回报，但这种稳定的回报是在低层次上。也就是说退休以后其收入是稳定的，但数额会比较少，所以我们现在的想法是通过推出新的寿险产品以及养老金计划结合传统的寿险部门以及资产管理方面的优势将更多的资金投入到高回报的投资领域，这样能够帮助客户在退休之后能有更高的资本金用于退休后的生活。
南都：现在越来越多的保险公司通过资本市场重新分配长寿风险，但大部分保险公司对其效果保留意见，认为目前并没有找到有效降低长寿风险的方法，你怎么看这个问题？
JoachimFaber：现在有很多保险公司采取一种非常保守的方法来进行资产的分配，比如通过投资再保险市场、股票市场和一些投资银行产品，来进行保值、增值。据我了解，目前部分投资银行正在研究推出一种针对长寿风险的产品，不过现在还处于早期阶段。这种产品的主要理念是针对长寿风险的掉期交易，比如说，有一个10000人的客户群，预计客户寿命为85岁，如果寿命超过85岁，则可以通过掉期产品从投行获得支付，弥补长寿风险。
保险公司也可以将资金投到再保险市场上，由再保险公司来承担长寿风险。其实，再保险公司规避风险的方法最终还是要将资金投到资本市场上，和基本的寿险的资金去向相差无几，这就涉及到投资的风险问题。当前，中国的股票市场波动较大，这可能带来较大的风险。
不过，从长期的角度来看，股市还是处于一个向上的趋势，保险公司参与股市，只要合理安排自己的头寸，风险没有想象的大。保单的时限通常在15年到20年甚至更长，长期风险会被压缩。
中国也在建立自己新的养老金基金，基金中有一部分也是要投入到股票市场的。中国的股票现在非常活跃，虽然暗藏风险，但从长期来看给保险公司带来的回报还是很大。
南都：现在中国的保险公司通过获取QDII资格，也可以投资海外市场，到在机遇的背后同样存在风险，你对中国保险公司投资海外市场有何建议？
JoachimFaber：通过QDII的投资模式可以帮助机构投资者和个体投资者分散国内的风险。对于保险公司来说，主要的责任是通过自己的投资组合保证客户资金的安全，在海外投资要非常谨慎，最好是进行分散投资。比如，可以用10%的资金投资欧洲市场、10%投资美国以及新兴的东欧、拉美市场等市场，这样对保险公司来说资金运作比较安全，当然也能够分散中国股市调整带来的风险。
中国经济最大问题是高通胀率
南都：中国股市在过去18个月上涨了近400%，你如何评价中国股市和未来发展趋势？
JoachimFaber：在过去18个月，中国股市经历了快速增长，在接下来的18个月会不会继续保持这样的发展势头，我个人认为不大可能。我们看到，中国股市在6000点的时候平均市盈率达到65倍，这在其他地区是不可想象的，即使是经济增长最快速的公司要保持65倍市盈率的水平也是一个过高的位置。
上周股市在调整，已调回到5000点的水平，我觉得这其实是一个更加健康的发展趋势，因为这将有利于股市的健康、持续发展。我对中国的股市是抱有信心的，但大家要做好心理准备，在某些阶段会有些调整。
南都：目前，中国经济在保持每年10%左右的高增长，而当前的美国经济在放缓，这会对中国的经济增长造成什么影响？
JoachimFaber：这是很多人关心的问题。毫无疑问，美国目前正在经历一场金融危机，这种危机已经蔓延到了房地产市场，所以，美国经济的增速会放缓。但美国经济的放缓是一种软性衰退，并非严重的经济萧条。美国经济的放缓对中国会有影响，但不会太大。从另外一个角度来看，中国对欧洲的出口增长非常快，比例也在提高，对其他新兴市场如印度、非洲国家、拉美贸易占的比重也在增加。所以美国经济的放慢影响有限。
其实，中国目前最大的问题不是经济是否会放缓的问题，而是现在过高的通货膨胀率，以及伴随的汇率上升、利率过低、基础商品和能源价格危机的问题。这些因素加在一起构成中国面临的主要问题。中国的高通胀对周边国家也会有影响，中国或许引领了一个高通胀的潮流。
可以理解的是，在2006到2008年因为奥运会的关系，中国政府在投资方面不会降低，但奥运会结束后，政府的投资会减少，同时会着手来考虑汇率和利率应该在一个什么样的水平，而利率会提高，所有这些因素将会对股市造成影响。
JoachimFaber印象
很早之前就听说过这位资产管理大师的辉煌战绩，在他的管理下，德盛安联资产管理集团从零开始发展到今天跻身全球五大资产管理公司，掌管超过1.45亿美元资产。这位一头灰白头发、留着极具古典欧洲韵味八字须的德国人给人一种友善、祥和的感觉。他对自己所从事的保险、资产管理等领域了如指掌，对记者提出的每一个问题都做了认真分析和详尽回答，并真诚地指出当前中国经济在发展过程中存在的一些问题，提出不少改进的意见。
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