德意志银行：不过于担心2008年的整体通胀压力
德意志银行今日发布11月中国经济报告，德银大中华区首席经济学家马骏在报告中指出，我们并不过于担心2008年的整体通胀压力，因为只要食品价格基本稳定，多年的实证经验表明生产率的高速增长能轻松消化两位数的成本增长。
对于通胀前景，有些分析师认为，随着能源、原材料成本及薪资水平的不断上涨，通胀压力将持续增加。这种观点对于市场的含义在于：中国人民银行将不得不加大升息力度，从而显着放缓实体经济的增长。基于以下理由，我们并不太担忧这一可能性：
首先，能源和原材料价格升幅对消费物价的传导力度比想象的要弱得多。其次，成本向价格的传导之所以微弱，原因在于中国的劳动生产率增长极其强劲。第三，能源 /原材料成本增加向消费者物价指数(CPI)的传导之微弱，乃全球性现象，并非中国独有。第四，目前中国的固定资产投资年度增长目前保持在24%－25%之间，处于合理的可持续水平。最后，值得注意的是，自今年5月以来 CPI指数加速上涨的源头是食品价格的上涨，因为核心通胀率自那时起一直保持在1%左右的水平。因此，只要食品价格稳定，同比基数效应将足以带动2008年特别是2008年下半年CPI指数的下降。
马骏在报告中指出，总之，我们并不过分担心能源、原材料和薪资价格的持续上涨会进一步推高CPI指数。相比之下，我们相信，这些成本的增幅很可能与过去数年的情况类似。我们认为，继续稳定食品价格应是比担心其他成本推动通胀更重要。
德银维持此前对CPI指数的点数预测，11月份小幅回落，12月份明显下降至5-5.5%之间。明年上半年，预计CPI升幅指数将在4%－ 5%之间，下半年有机会回落到2%－3%之间。中国人民银行再次加息的最佳机会乃是本月，即10月份CPI指数公布之后。
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